Vụ ‘sáp nhập ngược’ của ông lớn ngành sữa: Vinamilk ‘xóa sổ’ GTNfoods – Tạp chí Kinh tế Sài Gòn

Vụ ‘ sáp nhập ngược ’ của ông lớn ngành sữa : Vinamilk ‘ xóa khỏi ’ GTNfoods
Dũng Nguyễn
( KTSG Online ) – Vinamilk quyết định hành động sáp nhập công ty con GTNfoods vào một công ty thành viên của mình là Vilico, trong cơn “ khát vốn ” để tăng mạnh năng lượng sản xuất của Mộc Châu Milk ( công ty con của Vilico ) trong 5 năm tiếp theo .

Dây chuyền sản xuất sữa Mộc Châu. Ảnh: TTXVN

Công ty mẹ sáp nhập vào công ty con

Bạn đang đọc: Vụ ‘sáp nhập ngược’ của ông lớn ngành sữa: Vinamilk ‘xóa sổ’ GTNfoods – Tạp chí Kinh tế Sài Gòn

Theo tài liệu trình đại hội cổ đông thường niên, Hội đồng quản trị Công ty GTNfoods công bố đề án sáp nhập GTNfoods vào Tổng công ty Chăn nuôi Nước Ta ( Vilico ) với tỷ suất hoán đổi 1,6 : 1. Điều này có nghĩa là cổ đông sở hữu 16 CP GTN của GTNfoods sẽ đổi thành 10 CP VLC của Tổng công ty Chăn nuôi Nước Ta ( Vilico ) .
Còn Vilico dự kiến phát hành khoảng chừng 156 triệu CP để hoán đổi 250 triệu CP GTN, tương tự 100 % số CP lưu hành thuộc chiếm hữu của cổ đông GTN .
Sau khi hoàn tất việc hoán đổi, toàn bộ những cổ đông của GTN sẽ trở thành cổ đông của VLC, CP GTN sẽ hủy niêm yết trên Sở Giao dịch sàn chứng khoán TP. Hồ Chí Minh ( HoSE ), còn vốn điều lệ VLC sẽ được tăng thêm một khoản tương ứng với số CP phát hành trên với mệnh giá .
Nhưng điều đáng chú ý quan tâm là GTN lại sở hữu 74,49 % CP của VLC, đồng nghĩa tương quan với việc công ty mẹ lại sáp nhập vào công ty con. Cả hai pháp nhân này đều có tương quan đến công ty sữa đầu ngành của Nước Ta là Vinamilk .

GTN gián tiếp sở hữu 51% cổ phần của Sữa Mộc Châu (MCM). Nguồn: PHS

Cuối năm 2019, Vinamilk hoàn tất thương vụ làm ăn tóm gọn GTN ( chiếm hữu 75 % ), sau đó thực thi tái cấu trúc hoạt động giải trí kinh doanh thương mại. Trong khi Vilico tiền thân là Tổng công ty Chăn nuôi Nước Ta cổ phần hóa năm 2013. Hiện bà Mai Kiều Liên, thành viên HĐQT, Tổng giám đốc Vinamilk cũng đồng thời là quản trị HĐQT của Vilico .
Trong khi đó, Vilico lại chiếm hữu Sữa Mộc Châu ( 51 % ) tính tới cuối năm 2020. Dự kiến sau sáp nhập, Vinamilk sẽ chiếm hữu 75 % vốn Vilico ( VLC ), đồng nghĩa tương quan với việc bỏ lỡ “ trung gian ” là GTNfoods ( GTN ) .
Thương vụ chiếm hữu gián tiếp Sữa Mộc Châu của Vinamilk trải qua GTNfoods đã được luận bàn nhiều trong những cuộc tọa đàm, bàn tròn về chủ đề mua và bán và tóm gọn ( M&A ) vào năm 2019. Mộc Châu Milk ( MCM ) khi đó được nhìn nhận là có những giá trị rất quan trọng tương hỗ cho sự tăng trưởng của Vinamilk trong dài hạn. Báo cáo của Công ty Chứng khoán Bảo Việt cho rằng giá trị của Mộc Châu Milk là vẫn được nhìn nhận là một trong 4 doanh nghiệp sữa số 1 Nước Ta, là thương hiệu mạnh đặc biệt quan trọng là ở thị trường miền Bắc .

Gọi vốn để tiếp tục mở rộng

Xem thêm: Mua Bán Xe Máy Cũ Tại Quận 12, TP.HCM Giá Rẻ, Mới Nhất T6/2022 – https://dichvubachkhoa.vn

Tháng 4-2014, GTN niêm yết trên sàn HoSE, đổi kế hoạch kinh doanh thương mại là góp vốn đầu tư vào nghành nghề dịch vụ thực phẩm, hàng tiêu dùng với chuỗi giá trị nông nghiệp. Ngoài VLC, GTN còn chiếm hữu Công ty CP Giống bò sữa Mộc Châu – Mộc Châu Milk với tỷ suất nắm giữ 26,7 % CP, Tổng công ty Chè Nước Ta – Vinatea ( 16,23 % ), Công ty CP Thực phẩm Lâm Đồng ( 38,3 % ), Công ty CP Nhựa Miền Trung ( 40 % ) .
Do đó, trong nhiều năm trước đây, hoạt động giải trí kinh doanh thương mại chính của GTNfoods là sản xuất và chế biến chè trải qua Vinatea, sản xuất và kinh doanh thương mại sữa trải qua Sữa Mộc Châu ( công ty con của Vilico ) ; sản xuất rượu, nước giải khát và xuất khẩu điều trải qua Ladofoods. Trong năm 2019, sữa là mảng góp phần chính về lệch giá và doanh thu lần lượt là 86 % và 104 %, còn chè góp phần 12 % lệch giá và 8 % doanh thu gộp .
Theo báo cáo giải trình của Công ty sàn chứng khoán VNDirect, lệch giá trong nước của Vinamilk tăng 3,3 % trong quí 4-2020 so với cùng kỳ hầu hết nhờ việc hợp nhất công ty con GTN ( góp phần 5 % vào lệch giá hợp nhất ) trong khi mảng kinh doanh thương mại trong nước ( không gồm có GTN ) giảm 2,5 % .
Theo kế hoạch, sau sáp nhập, Vilico có kế hoạch góp vốn đầu tư trang trại bò thịt quy mô khai thác 20.000 con một năm với tổng vốn góp vốn đầu tư không quá 1.700 tỉ đồng bằng cách tự làm hoặc tìm đối tác chiến lược để cùng tiến hành .
Còn với Mộc Châu Milk, báo cáo giải trình tháng 12-2020 của Công ty Chứng khoán Bảo Việt nhìn nhận sau khi Vinamilk góp mặt trong cỗ máy quản trị, MCM đã tái cấu trúc đáng kể và đặt kế hoạch góp vốn đầu tư trong 5 năm tiếp theo. Cụ thể là kiến thiết xây dựng trang trại bò sữa công nghệ cao quy mô 4.000 con bò, tăng cấp trang trại hiện hữu về số lượng và tiêu chuẩn, lan rộng ra thị trường xuống khu vực miền Trung, miền Nam và xuất khẩu chính ngạch sang Trung Quốc .
Năm 2020, Vilico ghi nhận lệch giá thuần và lãi ròng lần lượt gần 2.826 tỉ đồng và 170 tỉ đồng, lần lượt tăng 9 % và 87 % so với năm trước. Theo báo cáo giải trình, doanh thu tăng nhanh nhờ công ty con là Mộc Châu Milk cải tổ doanh thu từ những giải pháp tái cơ cấu tổ chức mạng lưới hệ thống bán hàng, nhìn nhận và biến hóa những chủ trương với nhà phân phối, giá cả mẫu sản phẩm cũng như tối ưu hóa những ngân sách .
Sau khi thanh toán giao dịch trên sàn UpCom vào tháng 12-2020 với mã sàn chứng khoán MCM, Mộc Châu Milk liên tục tăng vốn qua phát hành cho cổ đông kế hoạch, cổ đông hiện hữu và phát hành CP thưởng cho người lao động ( ESOP ) trong đầu năm 2021. Khoản vốn kêu gọi được sử dụng cho kế hoạch lan rộng ra góp vốn đầu tư xí nghiệp sản xuất, trang trại .

Nguồn: Euromonitor, BVSC

Cuộc cạnh tranh đối đầu ngày càng nóng bức trong ngành sữa

Báo cáo của Công ty Chứng khoán SSI nhận định ngành sữa vẫn đang trong quá trình hợp nhất. Bên cạnh việc Vinamilk mua lại Mộc Châu Milk, báo cáo cũng ghi nhận việc Blue Point và VietCapital mua lại Công ty cổ phần Sữa Quốc tế (IDP). “Cạnh tranh ngày càng gay gắt khi có thêm nhiều đối thủ gia nhập thị trường. Masan ra mắt sữa ngũ cốc ca cao lúa mạch với thương hiệu B’fast, cũng như VitaDairy có vẻ đang phát triển nhanh trong phân khúc khúc sữa bột với sản phẩm sữa non”, báo cáo SSI đánh giá.

Xem thêm: Mua Bán Xe Máy Cũ Tại Quận 12, TP.HCM Giá Rẻ, Mới Nhất T6/2022 – https://dichvubachkhoa.vn

SSI cũng dẫn lại số liệu của Euromonitor, thị trường sữa Nước Ta ước tính đạt 135.000 tỉ đồng trong năm 2020, tăng 8,3 % so với cùng kỳ, nhờ mức tăng nhanh của ngành hàng sữa chua và sữa uống. Còn theo Kantar Worldpanel, sữa là một trong những loại sản phẩm được mua trực tuyến ( trực tuyến ) tăng mạnh nhất trong thời kỳ dịch bệnh .
Báo cáo của Công ty Chứng khoáng Bảo Việt cho rằng lượng tiêu thụ sữa trung bình đầu người của Nước Ta đang ở mức thấp so với những nước trong khu vực. Ước tính nhu yếu tiêu thụ sữa bò sẽ tăng trưởng khoảng chừng 10 % ( CAGR trong quá trình 2020 – 2024 ) theo Euromonitor .

Dù vậy, ngành sữa cũng đương đầu với sự cạnh tranh đối đầu của mẫu sản phẩm thay thế sửa chữa là sữa hạt và lộ trình giảm thuế từ EVFTA ( những loại sản phẩm sữa và từ sữa nhập khẩu từ châu Âu đang chịu mức thuế hiện tại là 15-30 % ) .